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报告发布日期：2025年10月18日
分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
摘要
]article_adlist-->因子表现跟踪
大类因子表现来看，本周全市场股票池中，动量因子获取正收益0.43%，市场表现为动量效应；Beta因子、市值因子、非线性市值因子分别获取负收益-1.50%、-0.91%、-0.54%；市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。
单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量的标准差 (2.12%)、下行波动率占比 (1.78%)、成交量的5日指数移动平均 (1.35%)。表现较差的因子有5日反转(-3.60%)、单季度总资产毛利率 (-3.43%)、单季度ROA (-3.38%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(3.99%)、下行波动率占比(3.80%)、市盈率因子 (3.17%)。表现较差的因子有5日反转 (-1.95%)、5日平均换手率(-1.17%)、成交量的5日指数移动平均(-1.15%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.27%)、下行波动率占比(1.80%)、市净率因子(1.51%)。表现较差的因子有单季度EPS (-1.36%)、标准化预期外收入(-1.29%)、5日反转(-1.25%)。
因子行业内表现，本周，基本面因子在各行业表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在非银金融行业正收益较为一致。估值类因子中， BP因子和EP因子在家用电器、综合、非银金融行业正收益较为一致。残差波动率因子和流动性因子在煤炭行业正收益明显。市值风格上，本周食品饮料、美容护理、银行行业大市值风格显著。
PB-ROE-50组合跟踪
本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益0.15%，中证800股票池中获得超额收益-1.50%，全市场股票池中获得超额收益-2.52%。
机构调研组合跟踪
本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取负超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.94%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-4.83%。
大宗交易组合跟踪
本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.56%。
定向增发组合跟踪
本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益1.86%。
风险提示报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
]article_adlist-->单因子表现
下图展示了上周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。
沪深300股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量的标准差 (2.12%)、下行波动率占比 (1.78%)、成交量的5日指数移动平均 (1.35%)。表现较差的因子有5日反转(-3.60%)、单季度总资产毛利率(-3.43%)、单季度ROA (-3.38%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(3.99%)、下行波动率占比 (3.80%)、市盈率因子 (3.17%)。表现较差的因子有5日反转 (-1.95%)、5日平均换手率(-1.17%)、成交量的5日指数移动平均(-1.15%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.27%)、下行波动率占比(1.80%)、市净率因子(1.51%)。表现较差的因子有单季度EPS (-1.36%)、标准化预期外收入(-1.29%)、5日反转(-1.25%)。
大类因子表现
本周全市场股票池中，动量因子获取正收益0.43%，市场表现为动量效应；Beta因子、市值因子、非线性市值因子分别获取负收益-1.50%、-0.91%、-0.54%；市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。
行业内因子表现
本周，基本面因子在各行业表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在非银金融行业正收益较为一致。估值类因子中， BP因子和EP因子在家用电器、综合、非银金融行业正收益较为一致。残差波动率因子和流动性因子在煤炭行业正收益明显。市值风格上，本周食品饮料、美容护理、银行行业大市值风格显著。
PB-ROE-50组合表现
本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益0.15%，中证800股票池中获得超额收益-1.50%，全市场股票池中获得超额收益-2.52%。
机构调研跟踪
本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取负超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.94%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-4.83%。
大宗交易组合跟踪
大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。
经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）
本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.56%。
定向增发组合跟踪
2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。
我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）
本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益1.86%。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年10月18日发布的《市场呈现小市值风格，大宗交易组合超额收益显著——量化组合跟踪周报20251018》 ]article_adlist-->END ]article_adlist-->本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法注册、独立运营的官方唯一订阅号。除本订阅号以外，光大证券研究所金融工程研究团队未注册或运营任何其他订阅号。任何人以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或虽未以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册但是含有、明示或暗示与光大证券研究、光大证券研究所或光大证券研究所金融工程研究团队有关联的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。
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